丰富PE/VC退出渠道！首单实物分配股票阶段收官过半LP参与

7月26日晚，科创板上市公司澜起科技发布《关于股东股票实物分配完成的公告》称，上海临理将其持有的公司365.3892万股已于7月25日非交易过户到其部分合伙人名下。加上4月份过户的365.3888万股，上海临理已将持有的澜起科技730.778万股非交易过户到其部分合伙人名下，此次股票实物分配已经全部实施完毕。

上海临芯投资基金运营总监王雨薇在接受证券时报记者采访时表示，已公告的实物分配股票实施完成后，后续仍将根据减持额度进行实物分配股票，预计年底前上海临理实物分配股票将全部完成。

上海临理过半LP参与实物分配股票

为完善PE/VC基金非现金分配机制，拓宽PE/VC退出渠道，促进投资-退出-再投资良性循环，去年7月，证监会启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。

PE/VC向投资者实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将PE/VC基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者(份额持有人)进行分配的一种安排。从境外市场看，私募基金在被投企业上市后向投资者实物分配股票是较为常见的制度安排。

去年10月份，证监会原则同意上海临理投资合伙企业（有限合伙）的实物分配股票试点申请，澜起科技则是实物分配的股票。澜起科技今年1月30日发布公告称，上海临理计划将其持有的公司股份不超过730.778万股（比例不超过0.64％）向其投资者进行股票实物分配，并以非交易过户的方式登记至上海临理部分合伙人名下。

时隔半年，上海临理730.778万股的实物分配股票已完成。根据实物分配股票明细表，共有11家LP参与实物分配股票，占比超过一半，包括上海金浦临港智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海临港智兆股权投资基金合伙企业（有限合伙）和深圳市同创伟业创业投资有限公司等。

“上海临理获得的首单PE/VC实物分配股票试点，是根据减持规定分阶段进行，目前是已公告的实物分配股票实施完成，后续仍将继续进行实物分配股票，预计年底可全部完成。”王雨薇告诉记者。

此次股票实物分配完成后，上海临理仍持有澜起科技1442.4342万股，占公司总股本的1.27%。

在业内人士看来，PE/VC向投资者实物分配股票，有利于兼顾投资者差异化减持需求，避免集中减持造成市场波动，丰富私募股权创投基金退出渠道，进一步优化私募股权创投基金退出环境。

期待发布配套指引以及明确缴税时点

谈及首单实物分配股票试点的体验，王雨薇表示，由于是首单试点，流程有些长，待配套指引发布后，实物分配股票的流程预计将大幅缩短。

“由于受减持额度限制，目前不能一次性将股票实物分配完毕，且鉴于缺乏配套指引，整个流程不是那么可控。”王雨薇说。

在王雨薇看来，增值税缴纳时点未来也需进一步明确，“我们曾向税务部门申请，选择实物分配股票的LP，能否在真正卖出股票时再缴纳增值税，但没有得到反馈，于是采取了与现金分配同时缴纳增值税，这样以来，选择实物分配股票的LP，真正减持股票时是否需要调整增值税，目前尚没有明确。”

值得一提的是，首单PE/VC实物分配股票试点的落地，在股权投资行业引起较大反响。王雨薇此前告诉记者，自从获批首单试点后，股权投资机构、券商或者与股权投资相关的合作方，都纷纷前来咨询股票实物分配的情况。

“无论是母基金、同行还是合作方，都对实物分配股票试点感兴趣，希望后续能提供一些实操经验。”王雨薇说。

王雨薇总结称，一是建议同行提早与合伙人沟通分配方案，包括参与意向、分配额度等，越早沟通，后续推进会更顺利；二是建议与税务部门尽早沟通，以获知在缴税时点等方面的考量；三是上海临理申请的仅是占用集中竞价交易减持额度的方式进行股票实物分配，同行还可探索占用大宗交易减持额度进行股票实物分配等方式。

据了解，除上海临理外，此前已有其他符合条件的私募股权创投基金实物分配股票试点申请在积极有序推进过程中。不过，至今PE/VC实物分配股票尚没有第二单获批。

证监会去年10月表示，下一步，证监会将推动私募股权创投基金实物分配股票试点工作有序开展，及时总结评估试点情况，逐步扩大试点范围，持续推进完善私募股权创投基金退出机制，更好地发挥私募股权创投基金对实体经济和创新创业的支持作用。