设立S基金的需求：什么催生了S基金的市场需求？

过去几年，PE/VC在各类风口下，疯狂投资了一大波质量参差不齐的股权项目，但退出过度依赖IPO，导致存量市场超过80%的项目可能要变为一地鸡毛。加之5-7年的基金期限日益临近，除了真正优质的GP逆势跑出了亮眼业绩，不少GP出于流动性及收益提前变现的需求，开始不断寻找除IPO、并购之外的更多退出通道。在国内，一只人民币基金平均7、8年左右才能回本，投资期限较长。而且中国股权基金大部分出资人主要是企业、金融机构及富有家族/个人。相对国外基金的LP一般是捐赠基金、养老基金和退休基金等长线资金，中国LP客群，对投资期限的容忍度并没有很高，“落袋为安”的思维根深蒂固，因此对流动性需求比较大。以上情况均催生了S基金的市场需求，S基金逐渐受到行业关注。

存量母基金的优化催生较大流动性需求：预计未来三年到期的母基金数量将呈爆发式增长，大量即将到期的存量母基金将催生更多的S交易机会。未来2-3年是中国S基金交易市场发展的一个快速阶段，落地交易案例将不断增加，市场规模将持续扩大，渗透率将明显上升。另一方面《资管新规》和《减持新规》等政策间接推动S基金在国内发展。

据基金服务网了解，2020年，被业内人士称为S基金真正的“元年”，北京股权交易中心作为试点（2020年12月）率先开始股权投资和创业投资份额转让。今年证监会已批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。这意味着，上海成为继北京之后，第二个拥有国内S基金公开交易平台的城市。这对盘活PE/VC手上那些烫手项目是极大利好。

随着市场对S基金的培育慢慢成熟，将有越来越多的投资者看到S基金投资项目明确、投资期短，退出快等优势，从而吸引更多的母基金和资产管理公司出于资产配置和提高资产流动性需求主动配置S基金份额，这是一个市场慢慢接受、深刻认识S基金的相互推动过程。

据基金服务网了解，2021年，不仅各地政府积极推进S基金交易平台落地。以GP主导的基金份额转让交易比例快速提升，占比超过50%。S基金正在变得愈加炙手可热。S交易越来越受到市场的认可。但另一方面，成熟的体系化规则始终缺失，估值定价挑战重重，尤其国资LP转让流程未明确等国内S基金交易的痛点也越来越凸显。国资参与的股权投资更多是充当招商引资、调整区域产业结构的角色。而当下，区域产业结构调整要补足新资金，股权投资基金周期又长，退出还会涉及国有资产流失问题。无疑，S交易平台的规范性也是这些国有资金退出的有力保障。这也是为什么我们看到，全国多个省市都积极探索建立份额转让试点平台，为更多即将到期的股权投资和创业投资基金份额提供流动性。

来源：农开基金