资金合规出境ODI、QDII、QDLP、QDIE如何选择？

近些年来，海外资产配置问题越来越受到人们的关注。随着人民币持续贬值和CRS交换，海外投资为国内投资者架起了一座资产保值、增值的桥梁。地域选择和海外资产配置的货币多元化持有，是实现财富增值的重要武器。

数据显示，全球高净值人群的财富中，有24%投资于海外资产。在中国，总财富在世界上排名第二，而对海外资产的投资只占财富总额的5%，从目前的资产配置比例来看，中国的高净值人群海外资产配置才刚刚开始。

ODI

定义

海外直接投资(ODI)，英文称OverseasDirectInvestment，是指境内企业、组织经有关部门批准后，通过设立、并购等方式进行的境外直接投资，其核心目的是拥有境外非金融企业或获得非金融企业的所有权、控制权、经营权等权益。

对外投资流程

根据相关法律法规，境内非国有企业境外直接投资或M&A交易需获得商务部门的境外投资行为核准或备案，境外投资项目需经NDRC外汇登记银行核准或备案。参与的政府单位有商务部、NDRC和外管局。

重点监管的投资方向及行为

目前，中国外汇管理部门对资金出入境的态度是控制流出、扩大流入，强调海外投资的真实性、合规性，银行也对资金出境进行慎重监督。

在目前的监督形势下，监督部门密切关注以下类型的投资和情况：

被密切关注的境外投资业务

视为异常情况的境外投资业务房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资

个别企业投资人民币来源异常，涉嫌为个人向外非法转移资产和地下钱庄非法经营

大额非主业投资

个别企业境外投资项目与境内母公司主营业务相去甚远，不存在任何相关性的投资

“快设快出”型投资

部分成立不足数月的企业，在无任何实体经营的情况下即开展境外投资业务

“母小子大”型境外投资

部分企业境外投资规模远大于境内母公司注册资本，企业财务报表反映的经营状况难以支撑其境外投资的规模

国务院办公厅于2017年8月18日印发了《国务院办公厅转发国家发展改革委商务部人民银行外交部关于进一步引导和规范外商投资方向的通知》，对外商投资实行"鼓励发展+负面清单"模式，明确将外商投资分为鼓励、限制和禁止三类。

在这些条件中，下列三种情况属于限制进行的境外投资，需要得到主管部门的批准才能进行：

（一）在与我国不建交、发生战乱或根据我国缔结的双多边条约或协定有必要加以限制的敏感国家或地区进行境外投资；

（二）B房地产，酒店，影城，娱乐场所，体育俱乐部等海外投资。

（三）建立境外无特定实业项目的股权投资基金或投资平台。

适用对象

对外直接投资是传统的合法对外投资渠道，只能采取直接投资方式，而不是新出台的政策。但是因为很多企业对政策的解读和把握不够全面，因为难以获得批准，找专业的团队来办理会事半功倍，大大提高获得批准的几率。

总之，ODI一般适用于需要开展海外业务扩张，并购的境内企业。

QDII

定义

QDII，英文称为合格数据机构投资者，是合格的境内机构投资者。QDII制度最早由香港政府提出，是指国内基金管理公司、证券公司等符合设立条件的证券经营机构，经中国证监会批准在境内募集资金，利用募集资金以资产组合的形式管理境外证券投资。

简单来说就是从国内投资者那里筹集资金，然后投资全球股票、债券等证券市场。

2007年，中国证监会发布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》确立了QDII制度。建立QDII制度的直接目的是“进一步开放资本账户，创造更多的外汇需求，使人民币汇率更加均衡和市场化，鼓励更多的国内企业走出去，从而减少贸易顺差和资本账户顺差”，这直接表现在允许国内投资者直接参与国外市场，获得全球市场收益。

QDII的监管

能否成为合格的境内机构投资者由证监会决定，境外投资额度由外汇局分配。

哪类金融机构能够成为QDII

就主体资格而言，QDII只限于证券公司，基金公司，商业银行，信托公司，保险公司等机构。

获得QDII资格的基金公司通常会发行公募基金来募集资金，这就是我们所熟悉的QDII基金，而证券公司和其他机构则通常会发行集合资管计划来募集资金。

适用对象

QDII作为海外投资的主要渠道之一，其投资范围主要包括海外证券市场上的货币市场工具，债券产品，上市股票产品，注册公营基金，上市金融衍生品等。

作为公募基金中的一种，100元起投的QDII基金门槛非常低，是普通投资者最适合布局海外市场的投资工具。QDII基金按其投资类型可进一步分为QDII股票型基金、QDII债券型基金、QDII混合型基金和QDII另类投资基金。

理解以上两条渠道，不难发现，ODI更适合企业对外投资和并购，而QDII基金主要投资于海外证券市场。要是我们想投资海外股票等市场呢？它取决于QDLP和QDIE。

2012年6月27日，国务院批准支持前海开放22个先试项目，其中之一就是外资股权投资基金创新项目，该项目就是深圳版QDLP——QDIE在国内募集资金，在国外进行投资。

QDLP

上海和山东青岛分别在2012年、2015年推出QDLP试点。

定义

QDLP，英文称为合格境内有限合伙人，是指“境外投资机构以普通合伙人身份在境内设立投资机构，发起设立合伙私募基金，以非公开方式向境内投资者募集人民币资金，购汇后直接以人民币投资境外市场”。

市场概况

上海从2012年开始试验到2015年，国内外对冲基金公司获得了3次QDLP资格。

自2015年底以来，由于控制流出的限制，QDLP暂时停滞不前，直到2018年2月才恢复。

投资范围

第一阶段(2013年9月-2015年2月):境外证券投资、境外二级市场直接投资、将募集资金大部分投向ETF、高信用等级债券、境外蓝筹股等高流动性品种的倾向。

第二阶段(2015年3月至今):境外证券投资(境外一级市场和二级市场)和商品交易主要是指交易所场内的现货和衍生品交易。

试点机构要求

1）企业章程或合伙协议中约定从事如下业务：

①发起设立投资于境外二级市场的境外投资基金企业；

②受托管理海外投资基金企业的投资业务并提供相关服务；

③投资咨询业务；

④经审批或登记机关许可的其他相关业务。

2）外商投资海外投资基金管理企业的注册资本(或认缴出资)应不低于200万美元或等值货币，出资方式限于货币形式，注册资本(或认缴出资)应当在营业执照签发之日起3日内到位20%或以上，余额在2年内全部到位。

3）外商投资海外投资基金管理企业的控股投资者或该控股投资者的关联实体应具备下列条件：

①经营投资境外二级市场的私募基金投资管理业务，且有良好投资业绩；

②在境外设立的相关实体须经所在国家或地区监管机构批准从事投资管理业务，具备当地监管机构颁发的许可证件(若适用)；

③有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，最近三年未受所在国家或地区监管机构的重大处罚，无重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。

4）外商投资海外投资基金管理企业申请设立时，拟任法定代表人或执行事务合伙人(委派代表)应同时具备下列条件：

①在被投地区有超过7年以上的证券投资或相关经历；

②有2年及以上高级管理职务任职经历；

③个人信用良好，在最近五年内无违规记录或尚在处理的经济纠纷诉讼案件；

④外资境外投资基金管理企业在本市必须设有一名高级管理人员作为常驻人员。

5）外商投资海外投资基金管理企业的高级管理人员应在证券投资领域及证券投资管理行业具有良好的业绩。

6）企业运作规范，具有严格合理的投资决策程序和风险控制机制。

7）按照国家企业财务、会计制度规定具有健全的内部财务管理制度和会计核算办法。

QDIE

定义

QDIE，英文称为合格境内投资企业，实际上是QDLP的深圳版，是指经国内相关部门批准，为境内投资者募集资金，进行境外投资的投资管理机构。

投资范围

外资股、内资股、内资股、内资股、对冲基金及其他经联席会议办公室备案通过的财产、实物资产。

运作模式

境内或境外机构在深圳市设立投资管理机构，可以申请试点，然后在获得批准的外汇额度内，向符合条件的中国合格投资者募集资金，在深圳市设立投资管理机构，并将募集资金直接投资于境外投资项目。

QDIE(QDIE基金)是一种新型的境外投资组织形式，它可以是公司、合伙、契约型基金和专户。

投资流程图

外国资金管理机构：

一、注册资本(或认缴资本)不得少于二百万美元(或等值货币)。

二是"控股投资者(普通合伙人)或其关联实体"经营管理境外投资基金，连续经营3年以上；

三、至少1名具备5年以上、2名具备3年以上境外资产管理经验及相关专业资格的主要投资管理者等条件。

国内资金管理公司：

(一)注册资本(或认缴出资)不得低于1000万元(或机构投资者可支配的资金)，或"金融资产不得低于300万元"(自然人可支配的资金)。

二是"控股投资者(普通合伙人)或其关联实体"经营管理境外投资基金，连续经营3年以上；

三、至少1名具备5年以上、2名具备3年以上资产管理经验及相关专业资格的主要投资管理人员等条件。

4.控股投资者(普通合伙人)或该控股投资者(普通合伙人)的附属实体也应由以下主体担任：

(一)国内金融企业(取得国家金融监管机构颁发的金融许可证)；

二是有3年以上连续经营，且管理资金不低于10亿元人民币的管理企业。

比较中可以看出，前海QDIE相对QDLP，放宽了主体资格要求，扩大了投资范围，但在许多核心内容上仍有重叠。

因此，QDLP是一支谨慎的海外投资先锋，对市场进行了初步的试探，在调整了战略部署后，QDIE这支规模庞大的队伍也随之崛起。

当前，许多QDIE细节尚未对外公布或证实，实践出真知，QDIE相关实施工作必将进一步规范运行。

最传统的海外投资渠道是ODI，它更适合企业通过并购、投资等方式向海外扩张。

而QDII基金主要投资于股票、债券等证券市场，是普通投资者配置海外市场的最佳选择。

QDLP和QDIE，尤其是QDIE，从投资的主体和范围两个层面进一步彻底放开，这是对QDII制度的全面升级，特别是其投资范围没有任何明确限制和要求，实际上等于为私募基金海外投资打开了一扇大门。

因此从这个意义上说，QDIE对境外私人基金投资来说，是一个具有开创性意义的制度安排，对国内投资者尤其是高净值人士来说，是一个全方位布局海外市场的极好渠道。

来源：卓睿注册